Sikke en måned ...
5. december 2023
Sikke en måned...
Siden vi den 27. oktober anbefalede køb af danske aktier, har verden ændret sig markant.
Det tyske Dax indeks er steget med knap 12%, Danske aktier med ca. 10%, og Nasdaq er tæt på 37% i plus i 2023.
(kilde: Bloomberg)
Vi er gået fra oversolgte markeder til overkøbte markedet på mindre end 25 handelsdage!
(kilde: Bloomberg)
Nu er nogle af de nøgletal, som vi fokuserer på begyndt at blinke rødt.
USA priser nu næsten 6 x 25BP i rente cut frem til starten af 2025.
(kilde: Bloomberg)
Det samme i Europa, som siger 4-5 x 25bp allerede i Oktober 2024!!
(kilde: Bloomberg)
Det amerikanske VIX index er nede på 3år low (mål for risiko præmien i markedet).
Væksten i USA fortsætter derudaf – senest med tallene fra i dag på Q3 Væksten på 5,2% QOQ.
I perioden er renten faldet fra 5% til 4,23% på de Amerikanske 10årige statsobligationer.
Inflationen i Tyskland og USA har vist faldende tendens.
(kilde: Bloomberg)
Jamen, så er alt jo godt, som man siger...
Inflation var roden til alle problemer fra slutningen af 2021 og frem til slutningen af 2022. Nu retter den sig så til, og renten falder tilsvarende. Og derfor stiger aktierne også. Mange tror på, at renten falder endnu mere i 2024 - så hvorfor være bekymret.
På den lange bane er vi endnu ikke bekymrede, men vælger alligevel at gå tilbage på neutral på aktierne.
Der skal snart komme en mod-reaktion ned i markedet på 3-5%, hvor markedet kan samle kræfter til en større stigning næste år.
Men vil den Amerikanske centralbank sænke renten så hurtigt med >5% vækst, og lav arbejdsløshed?
De mangler stadig at trække deres køb af obligationer tilbage. Og det er i virkeligheden det, som vi fokuserer på her.
Fundamentals er fornuftige – risiko præmien har bare rykket sig for meget for hurtigt.
Derfor vælger vi på de større linjer at gå neutral.
Skal vi forceres til at købe noget, så bliver det Novo, Genmab, Sydbank, Jyske Bank, samt ISS.
På obligationerne har der været en flot bevægelse i Danmark også, og derfor fraråder vi køb af de længste obligationer.
(kilde: Bloomberg)
Kim Mikkelsen
Investeringschef
Strategic Wealth Management