Tid til at få købt op i danske aktier igen
Den meget kendte amerikanske investor Warren Buffett er kendt for at købe, når markedet har det svært, og sælge, når markedet er overophedet.
I sommers anbefalede vi at være forsigtige, da vi forventede 5 -10% kursfald.
Nu er markedet faldet på tværs af alle lande, dog mest i Danmark. Vi har siden 23. september været neutral, men har afventet en reel købsmulighed - den mener vi er kommet nu.
Når man er neutral, skyldes det, at man ikke har en stærk overbevisning om markedet. Det har vi ikke haft i nogle uger.
Men nu er tiden inde til at få købt op i danske aktier igen.
Vi kan ikke love at ramme timingen perfekt, men hvis vi ser på det danske aktiemarked over de seneste 3 måneder, så er både OMX C25 og KaxCap indekset faldet med lidt over 13%.
Det er uhørt stort i en så kort periode. Markedet handler til en RSI (relativ styrke indeks) på 26, og som tommelfingerregel er alt under 30 udtryk for, at markedet er oversolgt.
Der har naturligvis været mange negative historier om stigende renter, men omvendt er inflationen kommet pænt ned fra toppen, og vi forventer max 25BP stigende renter herfra fra Centralbankerne, hvis ikke de allerede er toppet.
De lange renter er steget 50BP (svarer til ca. kurs point fald på en 10-årig obligation) i takt med kommunikation om højere renter i længere tid er trængt ind.
De udenlandske markeder er heller ikke sluppet for skrammer – faldet er på ca. 8% i samme periode (Dax og Sp500). Her er de lange renter også steget, samt forventningerne til fremtidige rentefald fra FED er faldet fra 5 x rente cut af 25bp til nu kun lidt over 2 rentenedsættelser frem mod starten af 2025.
Alt i alt er der indregnet mere realistiske forventninger til renten, hvilket gør, at man som langsigtet investor nu kan købe markedet meget billigere.
Ser vi på nogle af de store danske aktier, så er der i perioden virkeligt blevet barberet noget værdi væk.
Ørsted -45%, DSV -32%, ISS -31%, Vestas -23%, Genmab -23%
(kilde: Bloomberg)
Vi kunne blive ved - de danske aktier har haft en reel nedsmeltning de seneste 3 måneder. Specielt når man sammenholder med selskaber som Novo og Pandora, der er steget med henholdsvis 27% og 23%
Hvad skal man købe?
Vi vover pelsen og siger, at man ikke skal købe flere Novo!
Vi er stadig meget positive på den langsigtede historie bag Novo, men efter de store stigninger efter første FLOW data og derefter opjustering, skiller den sig ikke ud som superbillig.
Derimod synes vi følgende aktier ser meget billige ud;
ISS
Efter de seneste års oprydning er der styr på forretningen, og aktien er faldet meget til trods de gentagne gange har holdt fast i Guidance. Den bør kunne købes lige under kurs 100, og vi forventer, at den kan stige til 140-160 niveauet inden udgangen af 2024.
(kilde: Bloomberg)
DSV
Efter Q3 regnskabet og meddelelsen om deres JV (joint venture) i Saudi Arabien, samt tidligere på måneden at have meddelt, at deres CEO stopper, er aktien kraftigt nede, og vi forventer et rebound op mod 1.200.
(kilde: Bloomberg)
Sydbank
Er faldet under kurs 300 til trods for aktie tilbagekøb. Selvfølgelig skal man forvente, at bankerne får lidt tab i bøgerne med en tung økonomi, men de tjener uhyggeligt mange penge for tiden, og har en stor buffer på tab allerede. Burde handle tættere på 350, og med et target på 375 ultimo 2024 (korrigeret for forventeligt 15DKK i udbytte i April 2024).
Jyske Bank
Samme som Sydbank, men markedet forventer et snarligt aktietilbagekøb, og det kan være en trigger til bedre performance. Kan med fordel købes lige under 480, og vi har et target på 575 ultimo 2024.
(kilde: Bloomberg)
Der er mange andre aktier, som også ser spændende ud, men vi har fokus på disse 4 aktier.
Kim Mikkelsen
Investeringschef
Strategic Wealth Management